半導體測試設備國產化機遇正當時，建議關注本土測試設備行業龍頭
我們認為，受益于國內半導體產業逆周期投資和國家戰略支持，中國大陸設備市場有望在全球產業增速趨緩的背景下逆勢保持高速擴張，本土設備企業將迎來重大機遇，測試設備有望成為率先實現設備國產化突破的領域之一，建議關注本土測試設備行業龍頭。
半導體測試貫穿完整制造過程，測試機、分選機、探針臺是其核心設備
半導體測試通常主要指半導體工藝中后道的性能測試，而廣義的半導體測試還包括前道的工藝檢測。測試工藝貫穿半導體設計、制造、封裝與測試三大過程，是提高芯片制造水平和進行成品率管理的關鍵之一。測試機（ATE）是檢測芯片功能和性能的專用設備，分選機和探針臺是將芯片的引腳與測試機的功能模塊連接起來并實現批量自動化測試的專用設備。在設計驗證和成品測試（FT）中，測試機和分選機配合使用；在晶圓制造環節的硅片級測試（WET、CP）中，測試機和探針臺配合使用。
全球半導體及設備產業增速雖有放緩，中國大陸設備市場正逆勢擴張
據SIA、SEMI數據，18年6月以來全球半導體銷售額、北美半導體設備制造商出貨金額均出現了明顯的增速放緩。2018年以來，相比于海外產業周期見頂趨勢顯現，全球增速最高的中國大陸半導體銷售市場繼續保持強勁增長，中芯國際、長江存儲為代表的國內一線晶圓廠建設進度穩步推進，在2018Q1、Q2全球設備銷售同比增速回落的背景下，中國大陸設備市場分別同比增長31％、51％，在上年同期26％、11％的基礎上進一步顯著提升。我們認為國內正處于逆周期投資的半導體產業突破關鍵階段，在本土投資的大力拉動和政策支持下，國內半導體設備市場有望逆勢擴張。
2019年中國大陸設備市場或居全球之首，測試設備市場或達108億元
受益于本土產業投資向上及國家戰略支持，SEMI預計18年中國大陸有望以118億美元/yoy+44％超越中國臺灣成為全球第二大半導體設備市場，19年有望以173億美元/yoy+47％首次位居全球第一，18、19年全球占比或達19％、26％。測試設備銷售額約占整個半導體市場銷售額的9％，我們預計18、19年中國大陸半導體測試設備市場空間約74、108億元。
國產測試設備發展已具備三大機遇，或是率先實現設備國產化的領域之一目前全球半導體測試機市場仍被泰瑞達、愛德萬兩大海外龍頭占據，探針臺市場東京電子、東京精密等企業技術實力較為領先。但我們認為國產測試設備發展已具備三大機遇：1）國際ATE龍頭技術進步及市場拓展或面臨平臺期；2）本土晶圓廠、封測廠發展迅速，產能從中國臺灣及海外轉到中國大陸的過程為本土設備創造重大崛起機會；3）下游行業進入“后手機時代”，測試需求漸趨多元化，服務貼近客戶需求、以應用為中心、成本更優化的國產設備有望更受青睞。建議關注本土測試設備行業龍頭。
風險提示：宏觀經濟下行及半導體行業周期性波動，國內芯片制造技術突破慢于預期、產業投資不及預期，國內半導體設備技術突破慢于預期。